머리말

본서는 대학에서 재무관리라는 과목을 입문하는 학생들에게 도움이 되고자 집필된 책이며, 또한 공인회계사 시험과 다양한 재무/금융 관련 자격시험을 준비하는 데에도 도움이 되도록 신경 써서 집필되었다. 본서는 재무관리의 어려운 이론들을 초심자들이 조금 더 쉽게 이해할 수 있는 방식으로 설명되어있으며, 이해를 돕는 다량의 도표, 그래프가 삽입되어 있다. 본서의 특징을 세부화하면 다음과 같다.

1. 풍부한 이론설명과 예제들

재무관리는 복잡한 수식과 그래프로 이루어져, 이를 기피하는 수험생들에게 매우 어려운 학문으로 자리 잡고 있다. 그래서 본서에서는 각 내용에 대한 자세한 설명과 더불어 이해를 도울 수 있도록 다양한 예제를 수록하고 있다. 이러한 예제들은 독자들이 수학적 도구를 사용하지 않더라도 각 이론의 설명을 쉽게 이해할 수 있도록 구성되어 있다. 첨부된 예제들의 풀이 과정을 잘 이해한다면 수학적 도출 과정을 모르더라도 결과로 도출되는 수식의 의미를 정확히 파악할 수 있으며, 이러한 수식을 상황에 맞게 잘 적용할 수 있을 것이라고 믿어 의심치 않는다. 또한 수학적으로 준비가 된 독자들을 위해서 충분한 수식의 도출 과정을 보여주고 있으니 자신의 역량에 맞게 본서를 이용하면 될 것이다. 또한 최근 공인회계사 시험의 출제 범위가 점차 넓어지고 있는 추세에 맞춰 다양한 이론을 이해하기 쉽게 수록하려고 노력하였다.

2. 직관적으로 이해가능한 그래프와 도표의 수록

저자는 다년간의 강의를 통해 내용을 쉽게 이해할 수 있도록 독자적으로 개발한 다수의 그래프를 수록하였다. 또한 정리가 필요한 부분이나 여러 이론이 연결되는 부분에 대해서는 도표를 통해 이론을 비교하고 정리하는데 도움이 되도록 하였다. 이는 강의 때마다 학생들의 이해를 돕기 위해 사용하던 것으로 독자들이 각 이론의 내용을 직관적으로 이해하는데 도움이 되리라 기대한다.

3. 학습 수준을 높일 수 있도록 구성된 유제, 연습문제

각 이론에 대한 이해의 깊이를 더하기 위해 유제를 추가로 제시하여 해당 내용을 다양한 각도에서 바라볼 수 있도록 하였다. 이를 통해 수식적인 접근과 그래프 해독 능력, 이론의 응용 등 독자들 스스로가 이론의 내용을 정리하는데 어려움이 없을 것이라 생각한다. 또한 각 Chapter별 연습문제는 공인회계사 시험에서 출제되었던 문제 중 선별된 주요 문제들을 수록하여 시험에 대비하는데 도움이 되고자 하였다.

4. 각 내용의 난이도별 분류

본서에서는 이론설명이나 예제들의 난이도에 따라 중급, 고급 그리고 도전이란 표시를 해 두었다. 중급 난이도의 내용은 공인회계사 1차 시험에 출제된 경우 다소 까다로운 정도의 수준으로서, 처음에 이해하기 어려울 수 있으나 반복적인 공부를 통해서는 충분히 이해가 가능한 부분이며, 고급 난이도는 공인회계사 2차 시험에서 다소 까다로울 수 있는 정도의 수준이다. 또한 도전 난이도는 재무관리의 이론 중 조금은 지엽적이면서 이해가 까다로운 수준으로 처음 재무관리를 접하는 독자라면 학습하지 않아도 무방하다. 고급은 이해를 시도해 보되 무리하지 않기를 권한다. 오히려 기본이론과 중급을 중심으로 재무관리의 전체적인 틀을 익히고 여러 이론들에 적용된 일관된 논리를 학습하는데 집중하기를 권한다. 이러한 과정을 거친 후에 보다 세부적인 내용이 서술된 고급과 도전 부분을 학습해 나간다면 높은 수준의 이론들을 무리 없이 섭렵해 나갈 수 있으리라 생각한다.

끝으로 본서의 출간을 위해 애써준 소온 출판 안지훈 대표와 책을 보기 좋게 편집하는데 노고를 아끼지 않은 홍솔 편집장에게 감사의 인사를 지면으로 대신하며, 수험을 준비하는 많은 수험생들의 합격에 도움이 되기를 기원한다.

2023년 11월 30일

저자 김 종길

목 차

PART 1 재무관리의 기초

Chapter 01 재무관리의 의의

제1절자금의 순환과정

제2절재무관리의 기능

제3절재무관리의 목표

제4절금융시장

제5절재무관리의 발전과정

연습문제

정답 및 해설

Chapter 02 화폐의 시간가치

제1절시간가치의 기초개념

제2절한 시점의 현금흐름의 가치계산

제3절여러시점의 현금흐름의 가치계산

제4절연표시이자율과 연실효이자율

제5절기간별 이자율의 변화와 평균수익률

연습문제

정답 및 해설

Chapter 03 피셔의 분리정리

제1절효용함수와 무차별곡선

제2절시장기회선

제3절생산기회선

제4절피셔의 분리정리

제5절분리정리의 현실적 적용

연습문제

정답 및 해설

Chapter 04 확실성하 자산의 가치평가

제1절가치의 개념과 시장균형

제2절소득접근법에 의한 가치평가

제3절시장접근법에 의한 가치평가

제4절기업의 현금흐름 측정

제5절투자안의 현금흐름 측정

연습문제

정답 및 해설

Chapter 05 자본예산기법

제1절자본비용

제2절순현재가치법

제3절내부수익률법

제4절순현재가치법과 내부수익률법의 비교

제5절회수기간법

제6절회계적이익률법

제7절수익성지수법

제8절반복투자안의 평가

제9절손익분기점

연습문제

정답 및 해설

PART 2 위험과 수익률

Chapter 06 위험과 평균?-?분산기준

제1절기대현금흐름과 위험

제2절기대효용극대화와 위험프리미엄

제3절수익률과 현금흐름, 그리고 위험

제4절최적자산의 선택과정

연습문제

정답 및 해설

Chapter 07 포트폴리오 선택이론

제1절주식수익률간의 관계

제2절기대값, 분산, 공분산의 연산법칙

제3절포트폴리오의 기대수익률과 분산

제4절포트폴리오 선택이론

연습문제

정답 및 해설

Chapter 08 자본자산가격결정모형(CAPM)

제1절CAPM의 가정과 자본시장선의 도출

제2절자본시장선의 이해

제3절시장포트폴리오와 체계적 위험

제4절시장모형

제5절증권시장선

제6절CAPM의 실증검증

제7절CAPM의 현실화

연습문제

정답 및 해설

Chapter 09 차익거래가격결정모형(APT)

제1절요인모형

제2절차익거래가격결정모형(APT)

제3절APT의 실증적 검증

제4절APT의 우수성과 단점

제5절Fama?-?French(FF)의 3요인 모형

연습문제

정답 및 해설

PART 3 자본구조와 기업가치평가

Chapter 10 효율적 자본시장과 자본조달

제1절효율적 시장가설

제2절주식의 가치평가

제3절채권의 가치평가의 기초

제4절자본비용의 추정

연습문제

정답 및 해설

Chapter 11 자본구조이론의 기초

제1절레버리지분석

제2절레버리지와 위험

제3절현금흐름의 분석

제4절자본구조이론의 기초

연습문제

정답 및 해설

Chapter 12 MM의 자본구조이론

제1절MM의 자본구조이론

제2절MM의 수정자본구조이론

제3절MM의 수정명제와 기업가치평가방법의 비교

제4절MM의 자본구조이론과 CAPM

제5절Miller 균형부채이론

제6절파산비용이론

제7절대리비용이론

제8절신호이론

제9절자본조달순위이론

제10절자본구조의 결정요인

연습문제

정답 및 해설

Chapter 13 자본조달을 고려한 투자의사결정과 경영성과 분석

제1절가중평균자본비용법

제2절주주현금흐름법

제3절수정현재가치법(APV)

제4절WACC vs FTE vs APV

제5절확실성등가법(CEQ)

제6절리   스

제7절경제적 부가가치

제8절재무비율분석

제9절외부자금조달과 성장

제10절운전자본관리

연습문제

정답 및 해설

Chapter 14 배당정책

제1절전통적인 견해

제2절MM의 배당이론

제3절배당과 이익(earnings)

제4절배당과 세금, 거래비용

제5절배당과 대리문제

제6절배당의 신호효과

제7절배당과 자사주매입

제8절증자와 자사주매입에 의한 주주간 부의 이전

제9절특수배당

연습문제

정답 및 해설

Chapter 15 합   병

제1절합병의 구분

제2절합병의 동기

제3절합병가치평가의 기초

제4절합병의 가치평가

제5절현금인수합병과 주식교환합병

제6절주식교환비율의 결정

연습문제

정답 및 해설

PART 4 옵션과 선물

Chapter 16 파생상품의 기초

제1절선도계약

제2절스왑계약

제3절옵션계약

제4절파생상품의 기능

Chapter 17 옵션거래

제1절유럽형 옵션의 만기가치와 만기손익

제2절옵션 프리미엄과 옵션의 구분

제3절옵션 투자전략과 가격범위

제4절옵션 현재가격의 범위

제5절풋?-?콜 패리티와 차익거래

제6절미국형 옵션의 풋?-?콜 부등식

제7절옵션가격에 영향을 미치는 요인

연습문제

정답 및 해설

Chapter 18 옵션가격결정모형

제1절이항옵션가격결정모형

제2절블랙?-?숄즈 옵션가격결정모형

제3절옵션만기 이전에 발생하는 배당

제4절미국형 옵션

제5절기타 옵션의 가격결정?

연습문제

정답 및 해설

Chapter 19 옵션의 응용

제1절포트폴리오 보험

제2절자기자본가치와 부채가치

제3절담보부 채권

제4절신주인수권과 신주인수권부사채

제5절전환사채

제6절수의상환사채와 상환청구권부사채

제7절실물옵션

연습문제

정답 및 해설

Chapter 20 선   물

제1절선도계약

제2절선물계약

제3절선물을 이용한 투기전략

제4절현물?-?선물 패리티

제5절선물을 이용한 헤지전략

제6절주가지수선물

제7절선물가격결정이론

제8절합성선물(Synthetic futures)

제9절선물가격결정시 추가 고려사항

연습문제

정답 및 해설

PART 5 채권과 이자율

Chapter 21 채권과 채권파생상품

제1절채권의 기초

제2절듀레이션과 면역전략

제3절이자율의 변동과 채권의 가격

제4절채권투자전략

제5절금리선물의 균형가격과 차익거래

제6절이자율 기간구조 이론

제7절이자율 위험구조

연습문제

정답 및 해설

Chapter 22 국제재무관리

제1절환율의 이해

제2절환율결정이론

제3절금리평가설과 외환차익거래

제4절외환헤지거래

제5절국제자본예산

제6절외환옵션의 가치평가

제7절국제금융시장

연습문제

정답 및 해설

Chapter 23 스왑과 Value at Risk

제1절금리스왑

제2절통화스왑의 구조

제3절금리캡, 금리플로어와 신용디폴트스왑

제4절?VaR(Value at Risk)

연습문제

정답 및 해설